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二季度A股怎么走?一文读懂公募基金策略

发布时间:2019-04-14 06:46

  上证报中国证券网讯 刚刚过去的一季度,A股创出近3年来的最大单季涨幅,上证指数大涨近24%。

  海内外机构、广大个人投资者跑步入场的同时,各种短期看空、震荡调整的声音也不绝于耳。

  过去3年,上证综指一直在3000点左右的位置上下震荡,这反映出投资者对经济及一些大市值公司中长期价值的思考和看法。

  我们认为,3000点附近的徘徊震荡,会是二季度大概率要经历的过程。需要等待经济基本面表现更为清晰、市场分歧也更明朗后,指数才有望迎来更好表现。

  短期来看,4月份是上市公司年报及一季报的密集发布期,市场对于上市公司业绩的关注将显著加大。中期来看,由于减税降费、积极财政、改革创新的政策相对友好,我们预计市场有望继续拥有良好的政策、外部和资金环境。

  在目前这个时间点,A股市场的地位正被重塑,未来必然会越来越重要。无论是企业盈利趋势、优势行业的国际竞争格局,或者从长期来看当前的估值,都说明在未来3到5年,甚至更长的时间里,A股是中国所有大类资产中最有吸引力的资产之一。就像气候周期一样,就算会有突然降温、气温波动,但冬天后面一定是春天。

  从3月份的社融总量、外汇、房地产销售这三个数据来看,我们认为未来市场有三种可能性。第一,房地产销售数据不是特别差,同时社融数据有结构性改善;第二,房地产数据比较一般,社融数据没有明显改善,政策方面也没有明显超预期;第三,未来的宏观数据或经济数据弱于预期,体现在房地产销售数据下滑超过预期,并且社融见效较慢。

  就目前的情况来看,我们倾向于认为出现前两种情况的概率比较大,所以我们的应对策略是不做空。

  整体而言,股市的估值水平仍处于较为合理水平,基本面预期较之前也相对更为积极,减税降费对于企业盈利改善发挥积极作用;当前股市被置于更重要的位置,也意味着资本市场生态有望更稳健。

  尽管北上资金流入速度有所减缓,但我们倾向于认为这是阶段性现象,从全球估值对比以及MSCI、道琼斯、富时指数纳入A股比例提高的节奏来看,4、5月份及之后将再次出现资金的恢复性流入。

  我们认为蓝筹尤其是房地产及其产业链板块仍然存在着非常大的韧性。此前市场对该板块的关注有限,估值在相当长的一段时间中被压制,但随着长期业绩增长,行业的价值逐渐被市场挖掘,我们认为后续估值仍有持续修复的空间。

  成长股中,相对更看好科技创新类公司,尤其将重点关注诸如新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等有基本面支撑的行业。

  展望市场主线,我们认为中国经济仍然处于转型中,从投资与外向型经济向消费与科技创新转变,产业升级是主旋律。消费、5G物联网与人工智能云计算、新能源汽车与新能源等方向值得重点关注。

  首先是新能源,主要集中在光伏风电。今年的光伏装机量是超预期的,相关上市公司的业绩可能也会超预期。目前板块估值对应不到20倍,对比以前成长股的估值和业绩修复的情况,觉得未来有上涨空间。

  其次是动物疫苗板块。目前猪价已经开始进入上涨周期,未来养猪的存栏量很可能回补,疫苗板块会从底部复苏。

  第三是保险板块。目前保险板块的估值非常低,PE大概只有0.8倍,并且每年有15%左右EV(内含价值)的增长,看好它的低估值和高弹性。

  最后,看好一些消费电子,以及PE大概在15倍至20倍、类似于军工电子这样的成长股标的。



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