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戴险峰:投资渠道狭隘造成财富管理规则重要性

发布时间:2019-07-13 00:58

  和讯银行消息 2月22日,2014《财经》宜信财富中国财富管理高峰论坛在北京召开,本次会议主题为“国际模式 本土智慧”。和讯网作为合作媒体对论坛进行全程图文报道。中国人民大学特聘教授戴险峰表示,为什么中国人把大量的财富投到房地产市场上,是因为中国没有特别多的,特别丰富的投资产品,投资产品少了,相应来说这种专业化分工的机会也就少了。比如在美国的话,是规则社会,大家按照规矩在各行各业办事,所以律师很重要,但是中国也有规则,但是律师相对来说不是那么重要,所以这也是造成对专业化人才需求,包括信任度不是那么高的原因,这个市场还是需要培育,需要丰富,投资产品需要再扩大。

  戴险峰:我以前在美国做对冲基金,在中国对冲基金也做过,现在在做研究,所以这两边我都看到了,刚才我跟甘教授交流中国房地产市场,他认为城镇化进展已经基本上快差不多了,推动中国房地产市场最重要的就是城镇化过程,从这个角度来说我也同意甘总的观点,房地产市场风险还是蛮大的。

  我个人观察美国的财富管理和中国财富管理的区别,我个人体会最大的区别就是专业化管理的区别,从两个角度都可以看,一就是从财富产品的供给方,提供财富管理产品的机构它的专业程度,第二就是财富管理产品的需求方,这些高净值客户对待管理财富的态。从两个角度来看最大的区别都是这种专业化态度,因为在美国基本上大家的观点就是专业的人做专业的事,其他人对这些专业化的人才也是放心的,换句话说,我把财富管理交给专业做财富管理的人去打点,他本人也是放心的。但是在中国我观察到的是很多中国人财富都是自身打拼得到的,所以财富管理方面也是愿意亲历亲为,不是特别放心交给专业人士去管理,这是最大的区别。但是要根据历史发展规律,我觉得最终肯定是要改变的。所以在这方面,像宜信财富如果说能够作出一些积极的推动,比如说雇佣一些比较专业化人才,推动这个市场,这个应该是非常有意义的。

  对于两地有这样的差异,这我觉得并不是一个原因造成的,表象上可以归为文化或者是习惯,但是文化和习惯背后实际上是经济因素,至于回到国内,为什么中国人把大量的财富投到房地产市场上,是因为中国没有特别多的,特别丰富的投资产品,投资产品少了,相应来说这种专业化分工的机会也就少了。比如在美国的话,是规则社会,大家按照规矩在各行各业办事,所以律师很重要,但是中国也有规则,但是律师相对来说不是那么重要,所以这也是造成对专业化人才需求,包括信任度不是那么高的原因,这个市场还是需要培育,需要丰富,投资产品需要再扩大。

  同时,他认为,投资者教育非常重视,所谓预期收益,大家预期太乐观了,历史收益很多人是几倍几倍的财富增长,所以对百分之十几的投资收益根本看不上眼,这是不现实的,从全球来看。这一点我非常赞同。但是有一点我不是那么乐观,因为人总是要经过一次失败他才会体会的,包括房地产市场。我举个例子,我曾经在吃饭的时候,一个博士学位的人问我,说房地产市场会跌吗?他是学经济的,这个问题问的非常可笑,因为没有任何一个资产类只涨不跌的,房地产市场也是资产类。这个问题是受过非常良好教育的人问出来的,可见中国市场环境下,经过过去二十几年他们这个经历,他已经培养出这种预期了,这个预期是非常不符合事实的。

  有点离题,但是我想把问题讲一下。其实回到投资管理基本的原理,因为财富管理某种意义上是自上而下的投资管理,自上而下的投资管理最重要的是资产配置,资产配置里面最根本的就是每一个资产类的预期收益和波动率,以及之间的相关性来建立一个资产组合。建立这个资产组合最根本的前提是你投资代替理财的对象,他的预期是什么,要根据具体情况来设计,没有一个投资理财产品,或者是组合适用所有人的,这个东西是不存在的。所以为什么培养大家正确的预期收益,这个是非常重要的。在这个基础上你建立资产组合之后,一个大家都容易犯的错误,他要预判市场,刚才谈了很多房地产市场,包括我自己在内,隐含预判房地产市场,未来房地产市场会怎样。如果说自上而下投资组合的话,预判市场是不太合适的,因为未来我们都不知道,所以在这里有一个原则性问题,做投资组合的时候要坚持一个事先设定的原则,这是一系列的基本规则,这也是整个投资者教育很重要的一部分。

  回到你这个问题,我们自身在机构设置的时候,我们提供这些服务的人他本身要有这个专业思维,他不能去提供一些很误导的宣传,或者误导的一些建议,他应该自己首先要理解整个资产配置基本原理是什么,在对客户做宣传,或者做解释的时候把这些基本原理贯彻进去,这就是我要补充的一点。



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